尽管美债利率延续回落，但国内信贷社融数据结构未能延续改善，加上中美关系修复进程不及预期，上周A股表现分化，小盘股明显跑赢大盘。市场风格表现方面，成长>周期>金融=消费。

在后续市场的关注方向上，金鹰基金建议，以均衡配置应对较快的市场轮动，短期关注“高切低”过程中，市场对政策预期的抢跑，上游周期、中游制造等顺周期品种在前期均有明显回调。一方面，四季度市场易交易反转因子，当前科技成长板块中，电子、医药等处于产于趋势底部，后续行业有望改善依然保持关注，此外卫星互联网、智能驾驶、机器人等科技主题亦值得持续保持关注。另一方面，经济预期提振是较确定的市场主线，尤其是跟政策相关的城中村（地方国企地产商&地产链）、地方化债（基建）、资本市场改革（券商/银行）等方向，届时上游周期（有色/化工/钢铁/煤炭）和消费板块（食品饮料/纺服）或亦会有阶段修复的机会。

聚焦于消费板块来看，金鹰基金权益研究部基金经理助理张展华表示，消费需求端数据正呈现筑底趋势。总量层面，从收入增速和价格波动两个维度来看，截至目前数据呈现的趋势，需求端大众品消费>可选品消费，快消品消费>耐用品消费，非地产消费>地产消费。同时居民端的开支有跟随收入端增长而企稳改善迹象。当前居民端的消费依然显得相对理性和保守，或主要与对未来收入相对谨慎的预期相关。结合数据来看，金鹰基金张展华预计，这种谨慎的预期后续或有望逐步向上修正，还需要跟踪中观产业变化和研判来印证。

短期来看，金鹰基金张展华表示，消费品优质细分龙头布局时点或渐行渐近。判断消费意愿提升的信号较明确，预计随着经济环境持续企稳和改善，较大概率能够看到的情况是，收入的改善推动需求持续改善，进而推动消费品公司业绩增长提速，即需求改善或好于当前预期。

年度展望，金鹰基金张展华表示，重视大众消费品优质龙头投资机会。当前阶段，对于大部分大众消费品细分行业在过去2-3年，经历了供给端持续出清，从程度来看，许多消费品的供给端呈现较明显的出清；从范围来看，这涉及到消费品产业链条的诸多环节。但是从需求端来看大概率或已筑底，实际上年度维度展望，许多大众品消费行业的总需求容量，对比2-3年前是较为稳定的，甚至可以预计接下来可能是缓慢扩容的。这意味着优质消费品龙头公司，接下来或将迎来较好的业务增长阶段，行业集中度的提升或是偏长期和明显的。

因此，在当前时点展望，对产品或服务的市场容量较大、行业成长性较好、消费偏好偏高频、刚需、总客单价较低的细分行业消费品龙头，预计在未来1-2年，业绩增长的确定性和持续性或较乐观。

风险提示：

本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。

关键词：