上周A股先扬后抑,进入7月后市场表现不佳。而随着7月1日建党百年重要时间节点的正式过去,本轮窗口行情逐步进入尾声,资金谋求兑现收益的意图不断加强。

从后续演绎来看,7月市场的核心关注在于三个方面,一是经济压力的性质将逐步明晰,胜负手在于出口的变化。海外经济已经在二季度达到环比动能的高点,后续服务消费将接力商品消费加速复苏,因此三四季度的出口面临一定的下行压力。二是流动性边际可能有所收紧,一方面7月起MLF到期压力开始加大,专项债发行高峰即将到来,另一方面美国失业救济于6-7月陆续停止发放,就业将会有明显提升,美联储Taper是大概率事件,全球流动性宽松面临拐点。三是政策的定调,重点关注7月政治局会议对于经济形势和政策的表述。在“稳字当头”的总基调下,面对较为复杂的经济环境,政策或将更多体现为相机抉择。

总的来看,7月A股或将延续前期的高位震荡态势,在中报窗口盈利驱动主导下,市场的分化行情仍将延续。

行业配置方面,7月建议关注四大方向。1)中游制造:本轮通胀具有较强的厚尾特点,能够走出成本困境的行业将更多取决于成本能否转嫁,受到行业自身供需格局以及产业链定价能力的重要影响。建议关注通胀传导通畅的行业,包括化妆品、啤酒、种植、半导体材料、油服等。2)白马股:流动性环境偏稳,新能源、半导体、医药等白马股布局紧密围绕中报业绩和持股性价比,中报持续披露阶段,业绩超预期板块尤其高成长风格,预计仍将获主流资金的持续关注。3)金融:银行等高股息“类债”行业,仍是中期看好的配置型方向。4)周期:通胀将保持高位,钢铁、煤炭等顺周期板块更多是跌出来的机会。

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