告别“红五月”，6月以来股、债两市均陷入震荡。Wind数据显示，截至6月16日，上证综指6月以来下跌2.69%，10年期国债到期收益率较5月末上行6个BP。国寿安保基金表示，前期资金面稳定带来债市波段行情，随着资金利率接近政策利率，资金面的波动性也开始加大，进一步下行的空间不大，需要关注短端对于长端的影响。股票市场维持在相对较好的反弹窗口期，但中期来看需要关注通胀走势和三季度美联储操作变化。

近期统计局公布了5月CPI和PPI数据，其中，CPI 同比上涨1.3%，PPI 同比上涨9.0%。对比市场预期，PPI同比涨幅远高于平均预期值，CPI则略低。对此，国寿安保基金分析， CPI主要是生活服务项较弱，这和上个月消费数据走弱相互印证，但从方向上来看，我国居民收入、消费还没有回到疫情前水平，复苏的大方向是明确的；PPI数据强于预期，从基数效应判断同比可能看到顶部区域，未来关键是看价格从上游到下游的传导路径。

国寿安保基金认为，目前国内消费、制造业投资仍然处于复苏势头中，但复苏过程仍然存在反复。前期资金面稳定带来债市波段行情，随着资金利率接近政策利率，资金面的波动性也开始加大，进一步下行的空间不大，需要关注短端对于长端的影响；此外需要关注经济渐进改善过程中政策的边际变化。

A股市场方面，近期再现结构性行情，科技板块相对强势。国寿安保基金认为，短期来看， 股票市场维持在相对较好的反弹窗口期。目前来看，主题投资机会较多，可以重点关注新能源、信创等股价弹性较大且基本面边际变化较大的板块。

中期来看，国寿安保基金分析，大宗商品价格上行趋势并未明显逆转，对制造业尤其是其中结构性影响仍然深远。由于成本端的波动，上中下游各行业会开启新的分化。上游看供需结构更好的焦煤、铝等行业明显更好，中游来看部分机械、汽车等子行业有望摆脱成本端的挤压影响，但由于需求侧并未出现全面性改善、尤其是消费相对低迷，整体市场改善的空间有限。后续需要关注后续成本上行趋势下上市公司盈利的分化，部分产业链具有优势或成本具有优势的公司。但同时，考虑到市场风格有所变化，前期反弹较多的核心资产可能会相对承压。

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