美联储在当地时间周三宣布降息25个基点，并下调超额准备金利率30个基点，此举延续了全球宽松货币周期。宏利资产管理的首席经济师兼宏观经济策略部主管Frances Donald解读议息声明，归纳政策未来路向，并分析当局目前面对的问题。

美国经济面临诸多问题，降息符合合理预期

宏利投资管理认为美国经济正面临诸多问题，首先是贸易战正削弱美国增长前景，影响则超出原先预期。美国企业面对的关税增多，制造业前景持续转淡。对于纽约联邦储备银行预估的第三季国内生产总值增长约为1.6%，在第四季放缓至1.1%的数值，宏利资产管理表示认同。宏利资产管理还表示明年第一季增长也将介乎不理想的1.0%至1.5%之间。此外，地缘政治风险加剧，受迫于香港示威活动、英国脱欧、阿根廷政局及全球石油供应受阻的威胁，也将为美国增长带来风险。

其次美国国库券收益曲线也令人懊恼，各个部分均出现过倒挂，持续时间较长。宏利资产管理相信，收益曲线出现扭曲是期限溢价受压所致，鉴于美联储过去因错判收益曲线遭受损害，预计当局这次不会对倒挂坐视不管。 宏利资产管理指出美元的强势会削弱美国经济增长，而美元自2018年初以来共升值9%。

对于美国经济面临的问题，通胀预期也是关注重点。宏利资产管理认为美通胀预期虽仍然温和，但长期通胀预期仍然非常疲弱，在目前情况下，通胀上升而长期通胀预期受压，只会使收益曲线趋于平坦，很有可能损害当局的公信力。 鉴于在目前经济周期，美联储绝大部分时间均未能实现2.0%的通胀目标，因此宏利资产管理预计当局暂时会着重增长多于通胀。有鉴于此，宏利投资管理预期即使通胀达到目标，也不会使美联储停止进一步降息。社会方面，美国职位增长动力显然正在减弱。宏利资产管理分析美国工资增长大约在3.2%水平停滞不前，也意味着出现增长放缓现象较可能是源于企业对工人的需求下降。

最后反观美国的消费，属无问题范畴，消费者信心接近历史高位，而零售销售也再度加速。对于这种现象，宏利投资管理不持乐观态度：不能盲目相信消费市场向好便能克服上述所有问题，开支其实是一个滞后指标，通常在临近经济衰退前都表现良好。

美联储需更加积极行动，以追上经济发展形势

宏利投资管理认为美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）的立场较联邦公开市场委员会其他委员温和，但立场强硬的委员正阻碍当局应对经济发展，增加了政策失误的机会，且10月进一步降息是合理的基本预期，但还须视乎贸易政策发展而定（目前市场价格反映10月再度降息的概率为43%）;美联储很可能在年底前恢复资产负债表的自然增长。但宏利投资管理认为市场价格尚未全面反映未来12个月可能继续降息，鉴于美国经济面临的诸多问题，预期美联储未来将需要更加积极行动，以追上经济发展形势。